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上市企业买卖交易应主动配合公司股东监管
【锦心绣口】
提议进一步完善相关规则，大量增权股东会对交易的决议严格把关，因此应大幅度降低股东会对关联方交易、非关联交易的决议门坎。
熊锦秋
11月30日，上市企业爱尔眼科发布消息：计划收购唐山市爱尔、衡东爱尔等7家医院部分股权。公告显示，本次交易不构成关联交易，有市场人士对此有不同看法。小编认为，对是否构成关联交易存疑的，上市企业可是关联方交易看待。
据公示，爱尔眼科此次交易敌人有两家，包含主要从南京市爱尔安星（有限合伙企业）手上回收四家医院门诊51%之上股权，主要从湖南省亮视启明星（有限合伙企业）手上回收三家医院69.9%之上股份。但是，爱尔眼科集团旗下俩家控股子公司，分别持有南京市爱尔安星和湖南亮视启明星各19%市场份额，从而引发关联交易的怀疑。
所说关联方交易，就是指上市企业或者其子公司与上市公司关系人和人之间买卖，关系人包含关联法人和关联自然人。此案重要环节是，南京市爱尔安星、湖南省亮视启明星是否为爱尔眼科的关联法人。
按股票上市规则，关联法人包含直接或者间接操纵上市公司法人或其他组织；上市公司关联自然人（上市企业当然人公司股东、董监高等）直接和间接掌控的除上市公司及其子公司之外的法人和其他组织；依据实质重于形式的基本原则评定的别的与上市公司有特殊关系，可能导致发售公司对其权益倾斜法人和其他组织等五种情况。最后一种情况为兜底条款。值得注意的是，合伙制企业并不是普通合伙人，并不是法人代表，但属于“其他组织”。
总体来看，上市公司关联方，主要是与控股股东、董监高相关联的公司或普通合伙人，上市企业自身持仓公司，就算被其操纵，一般并不构成上市公司关联方。此案爱尔眼科的两大交易对象（合伙制企业），尽管上市企业根据分公司拥有其一定市场份额，但在不考虑以上兜底条款情况下，或不属于上市公司关联法人，本次交易或者不构成关联交易。
但是，上市企业或者其分公司参加入住的合伙制企业，是否为上述情况关联法人的托底情况，或是需具体情况具体分析。托底情况的范围也许非常广泛，三两个合作伙伴共同投资、合伙投资、分享盈利、共担风险，产生密切利益纠纷，上市企业根据与其他合作伙伴这类合作伙伴关系，靠着发售网络资源，不排除与合伙制企业交易过程中发生权益歪斜。从某种意义上来说，合伙制企业并不能完全清除组成关联法人托底情况的很有可能。
之所以会鉴别评定关联方交易，一个主要因素是为了避免买卖交易驱使不合理内幕交易。按照规定，上市企业与关联方所发生的交易额超出3000万且占公司总最近一期经审计资产总额平方根5%以上，理应提交股东大会审议，且关系公司股东应当回避表决；显而易见，在其中评定关联方交易是关键，从而才可以谈充分发挥股东会严格把关功效。
有一些上市企业净资产规模比较大，即便交易额做到3000多万元，也没有达到其公司净资产的5%，也就是现在对关联方交易硬性要求股东大会审议准入门槛还过高；更何况非常多的买卖还没构成关联交易，对于非关联方交易，需提交股东大会审议准入门槛就更高。换股并购、股权投资，即便是少量买卖，还会日积月累，若不能保证买卖做价公平公正，上市企业权益也很容易蒙受损失。
对上市公司买卖交易最具有监管动力，可谓是广大投资者，提议进一步完善相关规则，大量增权股东会对交易的决议严格把关，因此应大幅度降低股东会对关联方交易、非关联交易的决议门坎。实践活动上对是不是构成关联交易存在疑惑、把握不准的，上市企业或理应作关联方交易去看待、积极保持距离，将买卖积极提交股东大会审议，这样将获得公司股东等相关方面的更高信赖。
（作者系金融市场杰出科学研究人员）
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