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私募基金经理在管商品最高达25只“一拖多”销售业绩头尾相距最大120%
证券日报新闻记者 余世鹏
一直以来，中国基金存在一批“贤能”私募基金经理。她们即使不是一线明星，大都是头顶部公募基金的投入主力军，以一己之力就可管上10只甚至20多个股票基金，现阶段顶多能管25只。但是，销售市场并不认为这也是“能者多劳”，反倒给他贴上了“一拖多”标签。一般来说，基金挂靠者和实管者并不一定是同一个人，这就导致“一拖多”基金业绩良莠不齐，出现严重分裂，头尾销售业绩相距更是达到了120%。
“一拖多”确实多
较多更是达到了25只
依据2020年5月1日起开展的《基金经理兼任私募资产管理计划投资经理工作指引（试行）》要求，基金托管人理应保证担任私募基金经理具有充足履职能力，有效配制同一私募基金经理管理的证券基金和私募资产管理方案总数，原则上不超过10只（严格按照相关指数组成占比来投资的商品以外）。
依照的标准统计分析，“一拖多”多发生在头顶部公募基金之中。天相投顾基金研究中心在接纳证券日报采访时强调，从单独私募基金经理管理方法基金数量排名来说，排名前十的私募基金经理集团旗下股票基金较多达到25只，最小的管理方法数量达到20只。
Wind资料显示，截止到6月9日所管理基金超出10只的一共有114位私募基金经理，在其中34位管理方法数量达到16只，现属产品数量恰好卡住10只底线里的私募基金经理，实际上也大有人在。从产品类别来看，混合型基金、债券型基金、积极权益基金等较受“一拖多”亲睐。从技术的总计经营规模来看，有些“一拖多”涉及管理规模远远超过了400亿人民币，300亿人民币、200亿人民币级别一样亦有之。不言而喻，“一拖多”所涉及到的私募基金经理，绝大多数均是基金公司的项目投资主力军。
值得注意的是，虽然有点私募基金经理所管理方法的商品高达20只，但是以处于被动指数值商品占多数，其实不算严格意义上的“一拖多”。例如，北京市一家大型股票基金集团旗下一位私募基金经理管理的20一只基金，总规模达到350亿人民币，包含中证新能源车ETF（116.54亿人民币）、中证5G通讯主题风格ETF（89.74亿人民币）等多个股票型基金ETF。
销售业绩分裂无可避免
头尾相距达120%
天相投顾基金研究核心强调，主动管理型基金很容易受到“一拖多”危害，不同的产品销售业绩很有可能出现明显分裂。一方面，“一拖多”股票基金很有可能有别的签约合作私募基金经理，这种基金方案和多管股票基金有所不同；另一方面，同一私募基金经理多管的不同的产品还有可能是不同种类或不同类型的股票基金，对策与精准定位上的不同，也会使经营业绩状况不一样。
例如，深圳市一家大型股票基金集团旗下一位私募基金经理所管理的11一只基金总体上偏发展跑道，包含科创板上市三年定开、交易自主创新、半导体材料主题风格、数字经济的等主题基金。目前为止，这名私募基金经理所管理的二只灵活配置基金商品，期限均达到6年，但二只基金就职收益分别是5.75%、127.57%，销售业绩相距超出120%。除此之外，交易自主创新在相关私募基金经理不上3年就职时间内，亏本超出40%，半导体材料主题风格则在近2年就职时间内，亏本也超过25%。
杭州一家基金管理公司一位私募基金经理所管理的11只商品仍然存在销售业绩分裂状况，头尾销售业绩差别超过100%。
“‘一拖多’在中国比较普遍，主要原因可归纳为三点。”方德金控首席经济学家夏春对证券日报记者说，最先，中国基金近年来迅速发展，基金数量显著提高，但私募基金经理总数相对稀缺，尤其是优秀基金经理。基金管理公司出自于维护保养历史净值、“拷贝”蓝筹股票投资等缘故，侧重于开设多个相近的股票基金；次之，中国基金发展趋势还不完善，投资人对基金策略有效性的高度重视程度不够，更在意私募基金经理往日销售业绩、知名度，基金管理公司出自于市场销售考虑到，会使历史时间经营业绩状况最佳、最具有“产品卖点”的私募基金经理管理方法多个商品。再度，方式还会用基金经理人气吸引客户，更喜欢给这些私募基金经理宣传策划。
“归根结底，多方选了有益于个人利益且摩擦阻力最小方位——外包装且要持续‘拷贝’人气值私募基金经理，最后发生‘一拖多’状况。”夏春说。
“拷贝”大牌明星对策
遗漏小股民感受
事实上，早就在2019年后半年，私募基金经理“一拖多”状况就招来市场关注。那时候，某私募基金经理较多管理方法27一只基金，管理方法数在15只以上私募基金经理超出30位。接着，监督机构颁布有关规定，规定私募基金经理与总督察在申报产品的时候服务承诺资管产品不会有“挂靠”个人行为，每家基金管理公司逐渐“减法”。但是，伴随着基金行业在2020年、2021年迈入发展趋势大年夜，“一拖多”状况又继续提温，并以明星基金经理占多数。在经历了跑道市场行情坍塌后，2023年出现了名牌明星基金经理屡次辞去景象。目前为止，“一拖多”的私募基金经理虽然不是一线明星，但大部分仍然是头顶部公募基金的投入主力军。
“长期来看，‘一拖多’会损伤小股民的拥有感受，更需要消耗小股民对基金公司的信任感和归属感。”紫金信托FOF市场分析师吴楠对证券日报记者说，采用人气值私募基金经理打造出“一拖多”，有益于新基金发行并持续营销推广，终究经营规模是公募基金比较最核心的发展趋势需求，但是影响力的私募基金经理数量不多，基金管理公司只有在相对有名气的私募基金经理的身上加重担。但是，基金管理公司如果将关键心思放在短期规模扩张上而忽略专业人才可持续性塑造，规模扩张也不可持续，乃至在短期内提高之后出现下挫。
“资管产品过多集中在极少数私募基金经理手上，很有可能产生不利影响，例如私募基金经理辞职可能会影响商品后续经营。此外，私募基金经理有之能力边界，过多扩张数量及经营规模可能造成原来对策无效，给私募基金经理导致负担，对基金行业及其持有者权益都会产生不利影响。”天相投顾基金研究核心表明。
拆卸“一拖多”
精英团队聪慧必不可少
“‘一拖多’实质上仍然是以‘大牌明星’为根本的玩法，但最近几年跑道基金业绩大型翻车状况已证实，私募基金经理本人存在很明显的能力边界。”华南地区某私募基金经理对证券日报新闻记者坦言，私募投资的发展方向并非孤军奋战，而是人力与科技融合前提下走团队协作发展路线。从海外完善行业的发展经验来说，股票基金行研在迈向精英团队化发展中，会慢慢消除明星基金经理本人的功效，进而激发精英团队智慧力量。“当前国内已意识到了这一点，某些企业还在试着这样做了。”
“时间总会奖励很有耐心不断做恰当这件事情的公司与私募基金经理，趋势已有些产生。”吴楠说，公募基金领域通过二十几年发展趋势，已经过了了逆势而上环节，包含个人或投资者、分销方式以内的核心，认知能力已经有了长久提高，一些蓝筹股票私募基金经理就算不会过于曝出也能获得体量的稳步增长。吴楠提议，证券基金应坚定不移塑造长期性逻辑思维，注重人才的持续塑造长期稳定体制，“资管行业是一个投研能力极其密集式领域，人力资源是最重要的财产，可是人才培养和初露锋芒需要一个中远期全过程。伴随着优秀人才不断不断涌现，企业规模极有可能会稳定地上升。”
夏春还表示，在海外成熟市场，基金托管人旗下产品不容易非常多，有些管理员乃至仅有少许大规模商品，“一拖多”状况比较罕见。为提升“一拖多”的情况，夏春明确提出三点提议：一是基金管理公司可压缩性产品数量，清除迷你基金，同样战略的股票基金不推荐新开设，反而是倡导不断营销推广；二是根据很长的时间周期时间评定基金好坏，更加重视资管产品的思路逻辑性，并非私募基金经理自己；三是增加塑造基金经理人才团队，私募投资大量靠的是精英团队聪慧，并非工作能力。
“相比依靠一部分私募基金经理，基金管理公司能够朝行研管理体系精英团队变的方位使力，建立完善完备的行研管理体系，让产品与基金公司的‘关联’更紧密，这种就算发生私募基金经理辞职等状况，不会产生过度不良的影响。”天相投顾基金研究核心表明。
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